Was ist ein guter Maximum Drawdown für eine Handelsstrategie?

Das hängt von Strategietyp und Zeithorizont ab. Für eine reine Long-Aktienstrategie sind Drawdowns unter 20 % für die meisten Anleger komfortabel. Drawdowns zwischen 20 % und 30 % sind moderat — typisch für aggressive Momentum- oder konzentrierte Portfolios. Über 30 % ist schwerwiegend und psychologisch schwer durchzuhalten. Die meisten professionellen Quant-Fonds streben Maximum Drawdowns unter 15 % an, indem sie Diversifikation, Positionsgrößen und Stop-Losses einsetzen. Eine Strategie mit 50 %+ Drawdown braucht eine Rendite von 100 %, nur um sich zu erholen, was sie für die meisten Echtgeldkonten unpraktikabel macht.

Was ist der Unterschied zwischen Drawdown und Verlust?

Ein Verlust ist eine realisierte negative Rendite aus einem geschlossenen Trade oder über einen bestimmten Zeitraum. Ein Drawdown ist ein unrealisierter Rückgang von einem Hoch — er misst, wie weit das Portfolio von seinem höchsten Punkt gefallen ist, bevor es sich erholt. Eine Strategie kann viele kleine Verluste und trotzdem einen geringen Drawdown haben, wenn diese Verluste verteilt und mit Gewinnen durchmischt sind. Umgekehrt kann eine Strategie mit wenigen Verlusttrades dennoch einen großen Drawdown haben, wenn sich diese Verluste häufen. Der Drawdown erfasst das schlimmste Erlebnis beim Halten der Strategie in Echtzeit, weshalb er für das Risikomanagement wichtiger ist als der durchschnittliche Verlust.

Wie kann ich den Maximum Drawdown meiner Strategie verringern?

Mehrere Techniken: (1) Positionsgröße — pro Trade einen kleineren Prozentsatz des Kapitals zu riskieren, begrenzt den Drawdown mechanisch. (2) Stop-Losses — feste oder nachgezogene (Trailing-)Stops deckeln die Verluste einzelner Trades. (3) Diversifikation — mehrere unkorrelierte Assets oder Strategien zu handeln, senkt die Wahrscheinlichkeit gleichzeitiger Verluste. (4) Regimefilter — das Exposure in Phasen hoher Volatilität oder in Abwärtstrends reduzieren (z. B. Kurs unter dem 200-Tage-Durchschnitt). (5) Volatility Targeting — die Positionsgröße umgekehrt proportional zur jüngsten Volatilität skalieren. Jede Technik verringert den Drawdown, senkt aber meist auch die Rendite. Ziel ist, das Verhältnis von Rendite zu Drawdown zu verbessern, nicht den Drawdown ganz zu eliminieren.

Was ist die Calmar Ratio und wie interpretiere ich sie?

Die Calmar Ratio ist die annualisierte Rendite geteilt durch den Maximum Drawdown. Eine Strategie mit 15 % annualisierter Rendite und 10 % Maximum Drawdown hat zum Beispiel eine Calmar Ratio von 1,5. Eine Calmar über 1,0 bedeutet, dass die Strategie pro Jahr mehr verdient als ihr schlimmster Rückgang vom Hoch zum Tief — das gilt allgemein als akzeptabel. Über 2,0 ist hervorragend. Unter 0,5 bedeutet, dass die Strategie einen Drawdown erlebt hat, der weit größer ist als ihre Jahresrendite — ein Warnsignal. Die Calmar Ratio ist besonders nützlich, um Strategien mit unterschiedlichen Risikoprofilen zu vergleichen, weil sie direkt beantwortet: Wie viel Schmerz ertrage ich pro Einheit Rendite?

Sind Drawdowns bei Krypto schlimmer als bei Aktien?

Historisch ja — und zwar deutlich. Bitcoin hat mehrfach Drawdowns von über 80 % erlebt (2014, 2018, 2022). Selbst große Altcoins sehen regelmäßig Drawdowns von 60-90 %. Zum Vergleich: Der schlimmste Drawdown des S&P 500 seit 2000 lag bei etwa 57 % (2008-2009), und die meisten Bärenmärkte bringen Drawdowns von 30-40 %. Eine Krypto-Strategie mit 30 % Maximum Drawdown im Backtest ist im Verhältnis zu den Normen der Anlageklasse also ziemlich gut, während derselbe Drawdown bei einer US-Aktienstrategie als schwerwiegend gelten würde. Bewerte den Drawdown immer relativ zur gehandelten Anlageklasse.

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Was ist der Maximum Drawdown? Ein praktischer Leitfaden

Der Maximum Drawdown ist der größte prozentuale Rückgang der Equity-Kurve von einem Hoch zu einem nachfolgenden Tief, bevor ein neues Hoch erreicht wird. Er zeigt den schlimmsten Verlust bei einem Einstieg zum ungünstigsten Zeitpunkt; nach 30 % Drawdown braucht es 43 % Gewinn zur Erholung, nach 50 % sogar 100 %.

Aktualisiert: 12. Oktober 2026

Jeder Backtest-Bericht zeigt einen Maximum Drawdown. Die meisten Trader werfen einen kurzen Blick darauf und machen weiter. Das ist ein Fehler. Der Maximum Drawdown ist wohl die wichtigste einzelne Kennzahl, um zu beurteilen, ob eine Strategie für den Handel mit echtem Geld taugt — denn er zeigt dir den schlimmsten Schmerz, den du ausgehalten hättest, während du die Strategie hältst.

Definition und Formel

Der Maximum Drawdown (MDD) ist der größte prozentuale Rückgang von einem Hoch zu einem nachfolgenden Tief in der Equity-Kurve, bevor ein neues Hoch erreicht wird. Er misst den schlimmstmöglichen Verlust, den ein Anleger erlitten hätte, wenn er zum ungünstigsten Zeitpunkt eingestiegen wäre.

Max Drawdown = (Tiefstwert - Höchstwert) / Höchstwert

Wächst ein Portfolio zum Beispiel von $100.000 auf $150.000, fällt dann auf $120.000 und erreicht schließlich $160.000, beträgt der Maximum Drawdown ($120.000 - $150.000) / $150.000 = -20 %. Dass sich das Portfolio später auf $160.000 erholt hat, ändert den Drawdown nicht — es war trotzdem ein Rückgang von 20 % vom Hoch zum Tief.

So berechnest du ihn aus einer Equity-Kurve

Um den Maximum Drawdown aus einer Zeitreihe von Portfoliowerten zu berechnen, verfolgst du zu jedem Zeitpunkt das laufende Maximum. An jedem Datenpunkt ist der aktuelle Drawdown der prozentuale Rückgang vom laufenden Maximum. Der Maximum Drawdown ist der schlechteste (negativste) Wert über alle Punkte.

running_max[t] = max(equity[0], equity[1], ..., equity[t])
drawdown[t] = (equity[t] - running_max[t]) / running_max[t]
max_drawdown = min(drawdown[0], drawdown[1], ..., drawdown[T])

Diese Berechnung ist einfach, zeigt aber wichtige Informationen, die die Rendite allein nicht liefert. Zwei Strategien können identische Gesamtrenditen, aber völlig unterschiedliche Drawdown-Profile haben — die eine ruhig und gleichmäßig, die andere volatil mit tiefen Tälern.

Drawdown interpretieren: Was ist akzeptabel?

Es gibt keinen universellen Schwellenwert, aber praktische Richtwerte aus Jahrzehnten Erfahrung im Fondsmanagement:

Unter 10 %: Konservativ. Typisch für marktneutrale Strategien, Hochfrequenzstrategien und gut diversifizierte Multi-Strategie-Portfolios. Die meisten institutionellen Allokatoren bevorzugen diesen Bereich.
10 % bis 20 %: Moderat. Üblich bei gut gemanagten Long-Short-Aktien- oder Trendfolgestrategien. Die meisten Privattrader können diesen Bereich psychologisch aushalten.
20 % bis 30 %: Aggressiv. Konzentrierte Portfolios, gehebelte Strategien oder Momentum-Strategien während Regimewechseln. Viele Anleger geben eine Strategie in diesem Bereich auf.
Über 30 %: Schwerwiegend. Bei 30 % Drawdown brauchst du 43 % Gewinn, um dich zu erholen. Bei 50 % brauchst du 100 %. Über 50 % erholen sich die meisten Strategien und die meisten Anleger nie. Strategien, die im Backtest 40 %+ Drawdown zeigen, sind für den Einsatz mit echtem Geld in der Regel nicht tragfähig.

Erholungszeit: Die versteckten Kosten

Die Tiefe des Drawdowns ist nur die halbe Geschichte. Die Erholungszeit — wie lange die Equity-Kurve nach einem Drawdown braucht, um ein neues Hoch zu erreichen — ist genauso wichtig. Ein Drawdown von 15 %, der sich in 2 Wochen erholt, ist beherrschbar. Ein Drawdown von 15 %, dessen Erholung 18 Monate dauert, ist psychologisch brutal und bindet Kapital, das anderswo eingesetzt werden könnte.

Professionelle Trader verfolgen neben der Tiefe des Maximum Drawdowns auch die maximale Drawdown-Dauer. Eine Strategie mit 12 % Drawdown, aber 9 Monaten Erholungszeit ist wohl schlechter als eine mit 18 % Drawdown, die sich in 6 Wochen erholt — obwohl die zweite Strategie den tieferen Drawdown hat. Beide Kennzahlen zusammen ergeben ein vollständiges Bild des Abwärtsrisikos.

Die Calmar Ratio

Die Calmar Ratio verbindet Rendite und Drawdown in einer einzigen Zahl:

Calmar Ratio = Annualisierte Rendite / |Maximum Drawdown|

Eine Strategie mit 20 % Jahresrendite und 10 % Maximum Drawdown hat eine Calmar von 2,0. Eine Strategie mit 40 % Jahresrendite und 35 % Maximum Drawdown hat eine Calmar von 1,14. Obwohl die zweite Strategie die doppelte absolute Rendite hat, liefert sie weniger Rendite pro Einheit Drawdown-Risiko. Bei Entscheidungen zur Kapitalallokation zählt die Calmar Ratio oft mehr als die reine Rendite.

Richtwerte: unter 0,5 ist schwach, 0,5 bis 1,0 akzeptabel, 1,0 bis 2,0 gut und über 2,0 hervorragend. Die meisten erfolgreichen systematischen Strategien streben eine Calmar über 1,0 an.

Drawdown vs. Volatilität

Volatilität (Standardabweichung der Renditen) und Drawdown messen unterschiedliche Aspekte des Risikos. Volatilität behandelt Auf- und Abwärtsbewegungen symmetrisch — ein großer positiver Tag erhöht die Volatilität genauso wie ein großer negativer Tag. Der Drawdown misst nur die Abwärtsseite: den tatsächlichen Verlust vom Hoch zum Tief.

Eine Trendfolgestrategie kann eine hohe Volatilität haben (weil die Renditen unregelmäßig sind — lange Phasen kleiner Verluste, unterbrochen von großen Gewinnen), aber moderate Drawdowns. Umgekehrt kann eine Short-Volatility-Strategie die meiste Zeit niedrige Volatilität zeigen, aber bei Extremereignissen katastrophale Drawdowns erleiden. Sharpe Ratio (nutzt Volatilität) und Calmar Ratio (nutzt Drawdown) können über dieselbe Strategie sehr unterschiedliche Geschichten erzählen. Nutze beide.

Die psychologische Dimension

Backtests sind emotionslos. Echter Handel ist es nicht. Ein Drawdown, der auf einem Chart erträglich aussieht, wird qualvoll, wenn es dein Geld ist, das Tag für Tag verschwindet. Studien zeigen immer wieder, dass der Schmerz von Verlusten etwa doppelt so stark ist wie die Freude über gleich große Gewinne — ein Phänomen namens Verlustaversion (Loss Aversion).

Die praktische Konsequenz: Welchen Drawdown du auch zu ertragen glaubst, halbiere ihn. Wenn du meinst, 30 % Drawdown zu verkraften, lege deine Strategie auf 15 % aus. Es geht nicht um die Mathematik — es geht darum, im Trade zu bleiben. Die beste Strategie der Welt ist wertlos, wenn du sie während eines Drawdowns aufgibst.

Probier es selbst

Den Drawdown in der Theorie zu verstehen ist nützlich, aber was dein Verhalten wirklich ändert, ist ihn bei deiner eigenen Strategie zu sehen. QuantPrompt zeigt für jeden Backtest Maximum Drawdown, Drawdown-Dauer und Calmar Ratio — zusammen mit einer Equity-Kurve, die die Drawdown-Phasen visuell hervorhebt. Beschreibe eine Strategie in einfachen Worten, starte einen Backtest und untersuche, wie sich Parameteränderungen (andere Stop-Loss-Level, Positionsgrößen oder Indikatorperioden) auf das Drawdown-Profil auswirken. Ziel ist nicht, den Drawdown zu eliminieren, sondern die Balance zwischen Rendite und Drawdown zu finden, die zu deiner Risikotoleranz passt.